第五十一章 大规模调研

    眼看讨论的氛围陷入了僵局，马家瑞及时地站了出来，故作风趣地说道：“这些都是没影的事情，现在还没有任何证据证明国际对冲基金盯上了香港。我们现在只是做一个内部的讨论，再说，如果对冲基金来袭，不是还有金管局吗？”

“不！”钟石竖起食指，冲着马家瑞挥了挥，有点语重心长地说道：“未雨绸缪，是我们做金融的好习惯。不要忘了，我们也是众多大鳄中的一条，既然我们目前能想到，别人就未必想不到。既然说到调研，我这里有一些照片，你们可以看看。”

说着，他冲着安德鲁打了个响指，安德鲁点了点头，从手中的公文袋中掏出一叠厚厚的照片，分派给各个研究员。

照片的背景是一个造船厂，一名四十岁左右的中年亚洲人正陪着几个白人四处查看，有的照片上正是他们冲着巨大的锚指指点点，有的则是几人正看着四处聊天的工人，有的则是那几个外国人在/>地上锈迹斑斑的钢材。这几十张照片虽然各自不同，但研究员们一眼就能看出来，这些人是在进行考察调研活动。

由于要买入股票，基金的研究员们经常会到上市公司去调研，这是一种正常的调查行为。只有深入实地，才能直观地感受一个企业的生产活动，在投资过程中，这个行为是不可避免的，在座的研究员们都有过类似的经历。

曾经有这么一个段子，有着股圣之称的彼得林奇每年至少走访200家上市公司。常年处于调研的忙碌状态。有一次他对一家服装公司的股票产生兴趣，又分身乏术，只能让他的老婆和女儿去那里看一看，结果两人转了一圈后带回来一大堆的衣服，对这家服装公司的款式和材料赞不绝口，彼得林奇敏锐地嗅觉到商机，大手笔购入该公司的股票，最终大赚了一笔。

由此可见，调研活动对一支股票背后的上市公司的真实情况的了解有多重要。

“咦，这个人不是纳瓦证券的首席经济学家潘辉吗？”很快。就有眼尖的研究员认出了照片上的亚洲面孔。讶的一声喊了出来。

其他的研究员纷纷看过来，发现正是和他们有过接触的纳瓦证券的潘辉。很快，这些人联想到，能让投行首席经济学家陪同调研的人。也肯定是圈内的人士。甚至是重量级机构的研究员。一想到这里。天域基金研究员们的脸色立刻凝重起来。

“你们猜得没错，的确是纳瓦证券的潘辉。”钟石看了看变了脸色的研究员们，又添了一把火。说，“这组照片是七月份拍摄的，照片中的船厂是内地离海的一家造船厂，在香港上市，目前的股价在43港币左右。你们还能通过这组照片看出更多的信息吗？”

听到这话，研究员们又把手边的照片拿起来看了看，思考了片刻后开始表达自己的看法。

“从这些照片里得不出更多的信息，如果能够实地考察一番，效果应该会比较好。”

“地上的钢材已经锈迹斑斑，应该是很久没有动过了。看来这家船厂的开工率并不是很高，原材料闲置到这个地步，造成极大的浪费。”

“不错！如果单从这几张照片来看，这家船厂的经营状况并不乐观，再结合一下财务报告和最近的走势，我个人认为这家船厂的股价明显是被高估了。”有动作迅速的研究员，很快从会议室内的电脑里调出这家船厂最近的股价走势图，接通了投影仪，顿时一个气势如虹的上升走势图出现在众人的眼前。

钟石赞许地点了点头，挥了挥手制止众人的继续讨论，说，“虽然不清楚这几个白人供职于哪里，但相信各位都很清楚，单凭这些照片，就能说明在香港上市的内地公司已经被外国的机构盯上了。请注意，我这里说的机构可不是一般的国外投资者，而很有可能是对冲基金，毕竟不是谁都有资格让一个董事总经理陪同去考察的。在目前东南亚地区一片哀号的情况下，如果说对冲基金对红筹股产生兴趣，恐怕就连在座的各位也不会相信。那么，剩下的最大可能就是，他们在考察这些红筹股的企业，很有可能是因为它们产生了泡沫。”

一般来说，宏观对冲基金对个股并没有太大的兴趣，他们的投资目标大都盯住各个国家的汇率、利率又或者是大宗商品市场，只有这些市场才能够给他们天量的资金提供可观的收益回报。就拿量子对冲基金来说，高达两百亿美元的资金管理规模，一旦步入股票市场，恐怕会立刻引起整个指数的上涨。

当然，在后来的大货币时代，由于股票市场可以容纳资金规模急速扩大，加上整个世界范围内对宏观对冲基金的警惕，导致部分宏观策略的对冲基金纷纷转型。

研究员们都有一套自己的股价估值方式，其中就有两个比较重要的估值模型，一个是现金流量分析模型，另外一个则是隐含波动率价格模型。这两个模型一个是从现金流的角度分析股价，另外一个是从期权（权证）的角度分析股票是否超值的模型，虽然并不能完全、真实反映价格，但在某种程度上可以作为一种借鉴。

只是这段时间，几乎所有的研究员都在和各家投行联系，索要类似于马来西亚、印尼、泰国等国家的宏观经济报告，就连其他几支基金的业务也完全停滞了下来，自然也没有人去分析港股的情况。

短短的两个月时间，钟石执掌的旗舰基金的资金规模已经膨胀到了八十亿美元之多，除此之外。还有高达十几亿美元的泰铢空头头寸没有平掉。这种超过50%的收益率已经让研究员们顾不上做本职工作，几乎所有人都在想着怎么去寻找下一个货币攻击的目标，就连几个基金经理也不例外。虽然在内部有着明确的分工，但是由于旗舰基金并没有太多的研究人员，所以钟石调用了其他部门的研究员，也造成了其他几个基金投资活动的停滞。

“现在港股依然是一副鲜花着锦、烈火烹油的景象，但是已经有相关投行的研究报告显示，这是一种虚假的繁荣，也就是泡沫论。姑且不说这些报告的立场，就从我们专业x"/>的角度来看。港股目前的确是被高估了。”马家瑞皱着眉头。不等其他人开口，就抢先说道，“另外还有一个问题，最近抽调到旗舰基金的研究员的数目有点多。钟生如果要转移投资重点的话。这一方面是不是要考虑？”

他的话说得有些巧妙。既迎合了钟石的观点，又将最近监测市场不利的责任推卸掉，双方都不得罪。

“没有必要。我们现在只需要从各家券商的经济分析报告中找出最为接近事实的部分。分析的工作就交给他们来做。另外，对红筹股的调研工作要迅速展开，我有种预感，国际对冲基金已经盯上了华夏大陆，虽然他们不可能直接进攻内地，但是红筹股将成为主要的目标。”钟石歪着头想了想，最终决定还是不要动目前的团队。

一般来说，基金业并不需要太多的分析人才，他们可以直接从券商的研究部免费拿到相关的研究报告，因为券商最终想要的是他们的佣金费用，所以有这么一个潜在的规则，即某家券商的研究报告越是准确，基金就会更多地利用某家券商的经纪通道。

不过基金较少雇佣研究员还有另外一个原因，即他们处于买方的位置，是券商拉拢的目标，有充分的筹码从券商的研究部挖来王牌的分析师，并不需要自己的培养。他们所要挖取的研究员大多是市场上普遍认为研究准确度高、有一定声誉的分析师，数量上可能不足，但质量上绝对上乘。

“另外，东亚地区的国家也要密切注意，相信经过东南亚地区后，对冲基金已经转移了目标。像韩国、日本、夷洲等地区都会成为他们的新目标，这些地区的宏观数据要时刻地监视。”钟石又加了一句。

众人齐齐地应了一声，见会议已然开到了末尾，就三三两两地离开了会议室。

“说吧，你到底还有什么没说出来？”当众人走后，马家瑞依然留在会议室内，显然是有话对钟石讲。看到他欲言又止的样子，钟石下意识地皱了皱眉头，语气有些不快。

马家瑞盯着钟石的眼睛，一字一顿地说道：“钟生，是不是因为我之前的话，才让你放弃攻击港币的念头，如果是这样的话，我实在是于心难安。”

钟石摇了摇头，放缓了语气说：“不，虽然我们追求的是绝对收益，香港也是我们的g"/>基，但如果港币真的会被击溃的话，我会毫不犹豫地去攻击它。不过你不要忘了，香港才回归没多久，在这种情况下，内地政府绝对不会让港币贬值，这相当于**裸的打脸行为。如果有可能，内地政府可能会援助香港部分外汇储备来保卫香港，这不止是经济行为，更是政治行为。我们所要面对的，不止是香港一个对手，你明白吗？”

“原来是这样！”马家瑞点了点头，可随后又接着问道，“香港政府会抛弃自由港的政府，转而在外汇市场上公开支撑港币？”

说到这里，钟石不禁深深地看了马家瑞一眼，大有深意地说道：“一切皆有可能，香港政府不可能放任国际炒家在港交所里肆意做空，但具体以什么方式，我们现在也不好猜测，等着看吧。”(。。)

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